洋河股份净利润增长近30%,形成了“毛五阳”格局?

作者:编者:外来资金来源:外来金融网《外来资金》文章/杨莉的a股市场持续低迷,但白酒企业的半年业绩依然让人眼前一亮。

继贵州茅台和五粮液发布年中业绩报告后,洋河股份有限公司于8月29日发布了2018年半年度报告,营业收入约为145.43亿元,同比增长26.12%。

上市公司股东净利润约为50.05亿元,比去年同期的39.08亿元增长28.06%。

经营活动净现金流量同比增长89.28%。

近年来,白酒行业的竞争异常激烈。

茅台和五粮液一直占据第一组的位置。泸州老窖、山西汾酒、顾靖贡酒等白酒企业都想跻身“三大”白酒企业之列。然而,从上半年白酒企业的营业收入和净利润来看,洋河已经位居前三。

“额外融资”从半年度报告中了解到,贵州茅台上半年的营业收入和净利润分别为334亿元和157亿元。五粮液的营业收入和净利润分别为214亿元和71亿元,洋河的营业收入和净利润分别为145亿元和50亿元。泸州老窖:64亿元,19亿元;山西汾酒:50亿元,9亿元;顾靖工酒:47亿元,8.9亿元。从营业收入和净利润数据可以看出,只有贵州茅台、五粮液和洋河股份的营业收入达到100亿元,净利润达到50亿元。

洋河在半年度公告中表示,今年年初以来,面对白酒市场更加激烈的竞争,公司全面推进“168”战略,高效、稳定地实施各项任务,提高了营销业绩。

该公司业绩增长表现在股价上就是,上半年洋河股份股价一直保持在100元以上,近一个月来公司频频现身深股通前十大成交活跃股榜单,截至8月29日收盘,洋河股份报收于113元/股,市值达1703亿元,在白酒行业上市公司中市值排名第三。该公司的业绩增长反映在其股价上,今年上半年股价一直保持在100元以上。过去一个月,该公司频繁出现在深交所十大活跃股票名单上。截至8月29日收盘,洋河证券交易所以每股113元收盘,市值1703亿元,在白酒行业上市公司中排名第三。

省外增长率可观,但省内销售收入仍占50%以上。从不同地区的销售情况来看,上半年,省内洋河股份公司营业收入达到78.39亿元,同比增长22.82%,占营业收入的53.9%。国外市场收入达到67.04亿元,同比增长30.22%。

虽然省外销售收入的增长率超过了省内的增长率,但目前公司一半以上的销售收入仍然来自省内市场。

从财务数据来看,洋河股份的营业收入和净利润与“第二大”白酒公司五粮液相差不大,甚至在增长上超过五粮液。

然而,额外财经注意到洋河股份的销售区域过于单一。

与全国人民都想喝的茅台五粮液相比,洋河的主战场仍在江苏,53.9%的销售额来自省内,只有46.1%来自省外。

一方面,这表明洋河股份存在过度依赖省级市场销售的风险,但另一方面,这也表明洋河股份可以通过未来拓展省外市场来提高销售业绩。

未来洋河股份的增长会有瓶颈吗?在半年度报告中,公司对1月至9月的业绩进行了预测,预计净利润同比增长20%-30%,这与半年度报告中的业绩增长基本一致。

洋河业绩增长的主要原因是随着消费的不断升级,公司兰孟志中高端白酒的销售实现了持续增长。

目前,作为后起之秀,梦蓝基本上占据了相对较低的价格区间,与五粮液、茅台等高端葡萄酒相安无事。

然而,随着品牌形象的不断延伸,兰孟志的具体模式将挑战高端白酒的价格区间,但洋河能否分享挑战成功?CICC认为兰孟志的增长率略高于预期。预计2019年全年营业收入将达到70.3亿元,达到100亿元。洋河股份正在铸造一个国家高端品牌,这确实促进了公司的可持续发展。

营销资源也集中在投资上,广告投资增加了59%。

公司的战略方向是正确的。现金已经进入品牌拉力阶段。只有这样,才能像茅台五粮液一样赢得品牌溢价和更强的规模效应。

据估计,梦蓝在2018/19年度的收入份额将达到28%/33%,大型单一产品和品牌的价值正在增加。

太平洋证券研究报告(Pacific Securities Research Report)显示,洋河公司上半年毛利率的大幅增长得益于梦之旅销量驱动的高端产品比例的增加,以及部分消费税从成本转移到税收和附加科目的影响。公司上半年毛利率为71.50%,同比增长12.84个百分点。

2017年上半年,公司的消费税计入经营成本为6.7亿元,占当期收入的5.81%。

因此,扣除2017年上半年经营成本后,去年上半年毛利率为65.69%,即今年上半年毛利率同比增长5.91%,这主要是由于公司价格上涨和产品结构升级。

此外,从今年7月1日开始,洋河股份公司再次上调了蓝色经典产品的价格。此外,公司的高端产品将继续。太平洋证券认为洋河股份公司的毛利率将进一步提高空。

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